12月預期改善不足以難以推漲南昌角鋼現貨價格

     11月份鋼材期貨的價格觸底反彈，現貨價格也有止跌企穩的跡象。當前國內氣溫逐漸降低，在這種行情下如何進行冬儲是鋼貿市場關注的焦點。在供需雙弱的背景下，當下毋庸置疑的是，南昌角鋼價是由預期在主導。

    10—11月中旬南昌角鋼價下跌的原因主要是終端需求不足。終端需求下滑來自兩個方面：一個方面是地產調控政策導致房地產行業降至冰點，銀行信貸收緊、商品房銷售不及預期導致房企現金流困難，新開工力度較弱，對鋼價支撐有限；另一個方面是出口下滑，這跟歐美貨幣政策刺激力度有直接的關聯，同時與世界各國對疫情常態化的認識以及新冠疫苗的普及有一定的關系，因此下半年以來，熱卷的表現弱于螺紋鋼，卷螺價差收窄，因為市場存在地產調控放松的預期，而對于海外需求的擔憂仍在持續。中國11月官方制造業PMI為50.1，預期49.6，前值49.2。但市場并未得到明顯的提振，因為PMI的回升主要是生產指數大幅反彈。前期受能耗雙控和限電因素影響，工業生產受到較大拖累，隨著限產限電影響的結束，工業生產出現較大回升，然而目前核心的需求端表現仍然欠佳，新訂單指數反彈較為有限，企業生產經營預期仍然較為低迷。雖然近期房地產融資陸續有所放松，但是如果后續地產政策難以刺激銷售回升，房地產拖累經濟的局面難以出現大的改善。

   筆者認為當前價位較為充分地反映了市場對于政策托底的預期。而產業供需雙弱的情況仍將持續一段時間，近期市場關注的焦點在于貿易商的冬儲意愿和鋼廠的冬儲政策。顯然，經過2021年價格的大幅波動之后，操作比較激進的鋼貿商受傷比較嚴重，剩下的鋼貿商整體比較謹慎、穩健，投機需求較弱。當前由于鐵水產量不高，鋼廠的表現也并不積極。社會庫存和廠庫庫存水平較低，缺乏買盤的情況下現貨價格向上驅動的能量不足。

綜上所述，在供需雙弱的背景下，筆者認為，預期邊際改善帶動的價格回升基本已經接近尾聲，鋼材即將進入被動累庫階段，生產的回升可能帶動原材料價格趨穩回升，但南昌角鋼價格延續振蕩。